彭博:如果 FED 升息,中国準备好了吗?

彭博:如果 FED 升息,中国準备好了吗?

全世界都屏息等待 17 日美国联準会(FED)会不会升息,而 2015 年 8 月底 FED 副主席费雪(Stanley Fischer)直言, FED 官员们在考虑要不要升息时,也会留意其他国家的情况,像是中国的经济情势。只要中国经济不失控,会大大提高 FED 升息的可能性。近日投资人忧心 FED 会升息,导致中国股市跌跌不休,如果 FED 17 日宣布升息可能会对中国造成哪些冲击?

儘管 IMF 认为现在升息还太早,贸然升息反而会拖垮美国经济、世界银行(World Bank)也表示美国升息会冲击新兴国家。

但是有「世界央行」称号的国际清算银行(Bank for International Settlements, BIS)却毫不客气地说,全球央行一再祭出货币宽鬆政策刺激经济,尤其是美国在雷曼兄弟倒闭之后,不停 QE 救经济。

BIS 直指无论 FED 现在升息,或晚一点延后到 12 月、甚至是 2016 年升息,各国迟早会自食恶果,还不如让 FED 当领头羊,各国一起收拾当年货币宽鬆的烂摊子。

除了国际情势的考量,美国国内的经济数据也不一定都达到 FED 的标準,例如美国通膨率仍低于 2% 的目标。根据《华尔街日报》的调查,预测 FED 会在这週四(9 月 17 日)升息的经济学家人数大幅降低,在 8 月初的调查中,认为 FED 9 月就会升息的专家佔调查人数的 82%,但在 9 月中的调查中却掉到 46%。

FED 升息可能使资金回流美国,连带冲击人民币汇率、中国债市与股市,彭博从这三方面检视如果 FED 17 日(台湾时间 18 日凌晨)真的宣布升息,中国準备好了吗?

冲击一:人民币

中国人民银行(PBOC)8 月中放手让人民币走贬,曾声称「从国际与(中国)国内金融经济形势来看,当前不存在人民币继续贬值的基础」;而且在 9 月中解释外汇佔款与外汇储备降幅不一致、两者差距超过 2,700 亿人民币的问题,坦白用外汇储备捍卫人民币汇价。

看起来人行信誓旦旦表示人民币不会继续贬值,砸大钱保卫汇价相当可靠,但 CNN 调查经济学家可不这幺认为,还唱衰人民币年底可能再跌 2.8%,远低于彭博预估 2015 年底人民币贬值 2% 。

冲击二:大量抛售债券

由于 FED 升息可能会让外资回流美国、一窝蜂卖掉手上的债券,影响中国公司债券换成现金的速度与价格,可能会造成市场动荡,而人行为了稳定债市早有準备。

彭博指出人行从 2014 年 11 月开始着手降息、降準,一方面是振兴经济,另一方面是为了因应 FED 可能升息,降息有利债券价格上涨。人行一系列措施似乎有达到目的,彭博调查显示截至 9 月中国境内公司债与去年同期相比,销售额暴增 77% 。

冲击三:股市

2015 上半年中国股市暴起暴落,儘管官方严打恶意做空,人行行长周小川喊话股市大致「修正」完毕,想稳定中国股民信心,但之前惨赔的投资人或许还是有点怀疑政府救市的能力。彭博认为一旦 FED 升息、外资大量撤出股市,恐怕会引起恐慌性卖压。

上证综合指数 16 日一度失守 3,000 点大关,之后小涨收在 3,152.023 点,这一週以来(14 日至 17 日)上证指数下跌 1.58% ,深证成指则下挫 4.76% 。

彭博:如果 FED 升息,中国準备好了吗?

上证指数与深证成指一个月来的走势 (source:Google Finance)

如果 FED 升息,也有分析师与投资人害怕重演 1997 年的亚洲金融危机,当时亚洲金融危机成因之一就是美国升息、资金回流,不过彭博认为外国持有的中国公债比例较低,且中国外汇储备远高于 1997 年的水準,即使美国升息也不太可能引发像 1997 年的金融风暴。

彭博:如果 FED 升息,中国準备好了吗?

1980 年代以来中国的外汇存底(source:Trading Economics)